作者：林文义、刘志明、周思含

当100万台币一年定存的利息，每天收益不到35元；当央行降息一码，全体定存利息就可能少了203亿元，小市民如何进行一场“新常态”的投资大作战？

时间接近晚上9点，车水马龙的街道逐渐安静下来，白天里总是热闹嘈杂的时尚发廊，这时也拉下铁门准备打烊，几位设计师及助理坐在沙发上闲谈笑闹，纾解彼此整日的辛劳忙碌。相较于这厢的轻松，坐在柜台前的美娜不仅不见丝毫放松，反而眉头紧皱，盯著手中存折，另一只手则飞快按著计算机，显然正为钱忧愁。

今年28岁的美娜，已从助理升任设计师多年，薪资收入维持每个月3万元上下，一年中大约有3个月的旺季收入近6万元，虽然这样的收入和时下年轻人相比并不算太低，可是对于已经结婚，并与先生育有一个5岁儿子的她来说，仍觉得捉襟见肘。

美娜的先生从事食品业业务，薪资收入和美娜差不多，夫妻俩财务各自独立，家用及小孩的生活支出都是平均分摊。由于听闻不少投资失利的故事，加上对于金融商品极不熟悉，他们并没有任何投资理财的工具，多年来只依靠银行定存累积财富，尽管存折上显示累积了40万元，就算想要透过投资让资产翻倍，但是生活时时需要用钱，距离“第一桶金”的美梦愈来愈遥远，让美娜直呼“钱真薄”！

百万元定存也无奈
每日利息还买不起50元盒饭

美娜的感叹，其实是台湾小市民的共同心声。在全球低利率的趋势下，钱存银行的利息会愈收愈少；如今，100万台币定存一年，利息只有1万2000多元，换算利息每天收益不到35元，甚至连一个50元的盒饭也买不起，只够吃一碗小碗的大肠面线。这对不少保守理财的定存族，或是退休养老的族群，造成不小的心理压力。遗憾的是，这种情况可能要持续很长一段时日，也是我们未来必须面对的全球“新常态”。

三月十日，欧洲央行总裁德拉吉宣布将继续量化宽松政策，隔夜存款利率调降0.1个百分点，从负0.2％降到负0.3％，利率再创历史新低；而且欧洲央行许多政策暗示著，至少到二○一七年三月以前不会升息，负利率实施的时间还会很久，未来大批游资会流向哪里，成为全球投资的热门焦点。

一星期之后，三月十六日，美国联准会主席叶伦表示，薪资成长的速度比她原先预期缓慢，而全球经济与金融市场发展会持续对美国经济带来风险，因此将今、明两年经济成长率预测值分别下修至2.2％（原2.4％）与2.1％（原2.2％），也下调一六、一七年以及长期联邦资金利率预测。

处在国际边缘的台湾，当然也受到全球景气衰退的影响，外销成长动能微弱，今年二月出口总值177.8亿美元，较去年同期衰退11.8％，台湾出口总值已连续13个月衰退，创下连13黑纪录。此外，二月景气灯号持续亮蓝灯，也创下连九蓝纪录，已经追上○八年金融海啸时期；而为了拯救台湾经济，预期未来央行总裁彭淮南也将持续宽松货币，估计在三月下旬还会启动一波降息的动作。

其实，彭淮南最近被问得最多的问题就是“今年经济状况会怎么样？”彭淮南直说，要达今年经济成长目标，要加倍努力，但今年主计总处预估的经济成长率也不过1.47％，连这么低的目标都要加倍努力，显见形势之恶劣；也因此，才一开年全台就要面临保一的努力。

实际上，根据主计总处的预测，今年第一季的ＧＤＰ（国内生产毛额）也是负的，若再加上从一五年第三季、第四季ＧＤＰ也是负成长，台湾ＧＤＰ已出现连三季的负成长，这根本已快到衰退边缘；与此同时，台湾整体环境也面临低通膨与低利率的冲击，再加上因而陷入的低薪猫腻，台湾可谓面临低利率、低薪资、低通膨、低成长“四低”的恶劣环境中；这“四低”因果交错又互为因果，终于让台湾无可避免的步入难以承受的经济衰退困局。

四低时代的忧郁
内外夹击低成长　投资不振难加薪

降息是保增长的长期药方，但在全球需求不振的局势下，台湾因此将长期处于低利率的环境。而从央行过去10年的利率调整地图来看，一旦启动降息，通常不会只是一次或二次，而是一连串的动作，尤其是在经济处于衰退的危机时。

例如，○八年全球金融海啸来袭，央行为刺激经济降息的频率可说是又急又勐。○八年第三季到○九年二月，央行除在每季正常的理监事会中降息外，还频频透过加开临时理监事会的方式，加码降息，总计在8个月内，降息了7次，尤其是在○八年十二月一次降息3码，可见央行在经济出现重大危机时，下药非常勐烈，直到一○年金融海啸稍歇，才又进入升息循环。因此，央行降息的列车既然启动，民众对未来将面临长期低利率环境，要有心理准备。

在经济不好时，央行降低利率是为刺激总需求，希望能给经济动能添柴火，当利率很高时，降息会有显著的效果，但台湾的利率水准已非常低了，降息的效力不会太大，且台湾的经济现在是处于“内外夹击”的困境，必须靠各部会结合出整体的政策，而且要“加倍努力”。

所谓“内外夹击”，就外在部分是因台湾的ＧＤＰ结构中，出口就占了6成，而中国是台湾最大的出口市场；然而，中国经济正由出口导向型转向内需成长型，且全力采用进口替代策略，以境内生产取代进口零组件，再加上中国经济转型尚不顺利。中国ＧＤＰ成长转弱，台湾出口也随著对台采购减少，呈现出台湾最近连十三个月出口两位数字的负成长了。

除了出口衰退，台湾的内需也出现问题，内外需动能都有熄火的迹象，在内需部分，最重要的现象就是投资不振，典型的现象，就是台湾的超额储蓄（国民的储蓄大于投资的部分） 屡创新高，显示民众把钱存起来却不做投资，一五年的超额储蓄达2.4兆元，占ＧＮＩ（国民所得毛额）比重已高达14.1％，而从○五年到一五年这11年间，累计的超额储蓄就高达14.7兆元。

超额储蓄偏高的现象，就代表投资不振，而投资不振自然造成企业用人需求不高，一般劳工想加薪也就难上加难了，主计总处公布一五年工业及服务业平均薪资调幅只有2.52％，调幅非常低，长期低薪的时代恐将持续下去。

微利理财首重保本
强调资产配置及风险控管

当然，央行降低利率对民众而言，并不全然是坏处，例如，有借款及房贷的民众，利息支出的负担将减轻，但降息也同时使靠定存过活的退休及银发族收入减少，生活更加艰困。根据资料显示，目前个人的定期存款总数约8.1兆元，若假设全部以机动利率计息，则央行降息1码（0.25个百分点） ，全体个人的定存利息可能少203亿元。因此，有必要选择获利较高的定存替代品，例如保险、公司债、基金及高股息股票等投资配置，为自己在存款利息上的损失，有效地弥补回来。

宏观财务顾问公司总经理邱正弘表示，每个家庭在不同时期各有不同的财务目标，例如子女教育费、购屋、医疗、退休等，而多数人把钱存进银行，多少都期待能够多赚一点利息，以早日达成目标。

但是定存利率不断调降，年利率若以1.1％计算，100万元放在银行一年的利息仅有1.1万元。根据主计总处统计，一四年平均每人月消费支出19978元，这样的利息只够活16.5天；若再考量通膨吃掉定存利息，根本“只能吃土”，这句时下年轻人的口头禅，成了现实生活压力的真实写照。

因此，现阶段把钱存在银行的思维，应该从“赚取利息”变成“安全达成短期（5年）理财目标”，先将财务目标设定清楚，再依据期间长短，以不同投资工具的特性规画运用，按部就班地达成理财目标。

现阶段金融市场的游戏守则，说穿了就是低成长、低报酬、高风险。星展银行财富管理部执行董事孙苑绮认为，微利时代捍卫财富的唯一方法，就是要更加强调资产配置及风险控管。

在保本意识抬头下，安全性永远是资产配置时的首要考量。除了在进行任何资产规画前，必须先了解自己的风险承受度、想达成的理财目标，以及能够运用的现金流之外，最简单的方法，就是先降低风险性资产的比重，例如波动度较高的股票部位，然后再把钱以适当比率分散投资。

合库财富管理科长林文邦指出，现在民众对任何投资商品，都要有如果金融商品的条件若太好，就要注意其中可能藏有重大风险（too good to be true） ，因为投资金融商品有三个特性：安全性、流动性、获利性。你很难选到能同时兼顾这三种特性的金融商品，必须就其中的部分特性做出取舍，例如，想要提高获利性可能就须放弃一点流动性。

资产配置以收益为先
放大资金运用效率　避免资产缩水

中国信托银行财富管理产品处副总黄培直指出，过去存款利率“还算可以”的时代，多数人认为把钱放在定存万无一失，如今不但得想办法避免资产缩水，即使是再保守的投资人，也要提高风险承担能力，积极寻求资产增值的机会。他形容，“像牙膏挤到最后只剩下一点点，也要死命挤出来”，若要用一句成语描述新微利时代的投资思维，“唯利是图”真是恰好不过。

在金融环境动荡的背景下，黄培直认为，资产配置应该跳脱以往单纯股与债分配比例的观念，而是以“多元收益”、“资本利得”的原则取代，从股、债、汇分散规画，提高多元收益的可能性，甚至让收益型商品扮演资产配置中的重量级角色。

他解释，“收益”的范围很广，除了薪水以外，举凡能产生收入的皆应纳入，包括存款利息、住屋租金、配息基金、股票获利等；金融商品则如债券、配息型基金、房地产证券化商品（REITs）等，从各种投资管道提供不同程度的收益，让资产配置发挥到最高效率。不过，黄培直也提醒，“多元”的用意绝对不是创造高获利，重点还是在于保本以及资金配置。

至于“资本利得”这一部分的比率，孙苑绮建议投资人可依投资属性选择标的。举例来说，保守型投资人就用简单的定期定额方式布局基金；资产规模不大的积极型投资人，可以选择投入外汇市场；而资产庞大的积极型投资人，则建议搭配杠杆型商品，以获取更大空间的资本利得。

既然微利时代重视风险控管，那麽“避险部位”也应该纳入资产配置的一环。黄培直建议，可以少部分资金配置在传统上有避险功能的黄金与货币，只是投资人也要明白，既然其功能在于避险，就不要期待此部位能带来报酬。

邱正弘强调，不论处在任何金融环境中，都要保持资产适度的流动性或变现能力，有些强调高收益的投资工具通常会附带较长的闭锁期，进而牺牲资产的灵活弹性，因此资产配置时，维持适度的资金弹性也是必须考量的重点。

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原文出处：战胜定存危机　戒掉你的笨储蓄 多元投资把钱养大

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