作者：何鲁斯

尼日利亚是非洲第一的人口大国，官方语言是英语，一堆欧美外资利用制度的便利，快速进入这个市场，获得丰厚的回报；股市报酬率更令人期待。

根据联合国的统计与预测，在一九五○年，全球前五大人口国排名是这样，中国、印度、美国、苏联（分裂前）与日本，到了二○一三年，排名变成：前三名一样，接下来是印尼与巴西；然而，往后到二○五○年，印度与中国对调，成为人口第一大国，美国与印尼往后各退一名，尼日利亚则冲到第三。

人口规模　大到难以忽视

美国目前人口3亿4000万人，尼日利亚在一五年底“只”有1亿8000万人，33年后，要排在美国之前，人口至少要翻倍到3亿6000万人，光就人口规模看，就是一个大到很难忽视的市场。

人口大国是否必然成为庞大市场，不一定有链接关系，而且太早布局，也不见得就因此买得到最好的成长标的；谷歌于一九九九年成立，脸书于○四年成立，以美国经验看，太早进场也没用，真正的飙股都是横空出世的。那麽，尼日利亚的投资机会该如何看待？

以未来1到2年的角度看，尼日利亚可能是一个糟糕到不行的市场。这个国家目前空有人口，没有其他重要的产业，一五年的出口，90％是原油，那时平均每日出口203万桶，到一六年第一季，降至每日平均190万桶，预计第二季降至每日平均140万桶，原因是当地的叛乱组织，尼日尔三角洲复仇者（Niger Delta Avengers, NDA）最近炸了不少产油与运输设备，导致四个重要的石油出口港停摆，包括Bonny Light、Qua Iboe、Escravos以及Forcados，前两个有可能恢复生产，因此第三季出口可能回到每天170万桶，但是仍然严重影响到尼日利亚的国际收支，因为就算回到这个水准，出口总值还是比一五年掉27％以上。

相对而言，进口金额虽然也开始缩减，但是经常帐逆差开始全面扩大，根据花旗银行的预测，一六年尼日利亚的贸易逆差可能高达210亿美元，以一六年四月底该国外汇存底260亿美元来算，如果国际油价再不回升，这个国家很可能到一七年就是下一个委内瑞拉。

这该怎么办呢？该国央行希望兑美元汇率可以贬值，以减少外汇流出，但是该国总统希望汇率撑在目前199兑1美元的价位，避免通货膨胀的恶化。目前的现况是：实施外汇管制，官方汇率仍然在199，但是银行间交易汇率掉到250至260兑1美元，黑市则冲到310兑1美元。目前的状况很不好。

尼日利亚这个状况，让国际投资人进退失据。ＭＳＣＩ指数中，欧洲、美国与日本叫作已开发市场（Developed Market, DM）；台湾、韩国、中国等24个市场叫作新兴市场（Emerging Market, EM）；再下面还有一个目前进不去新兴市场的小市场指数，叫作前缘市场（Frontier Market, FM），尼日利亚目前占前缘市场指数的13.27％，仅次于科威特的21.18％，以及阿根廷的15.76％，高于巴基斯坦的10.36％，全球投资人在这个领域有175亿美元的资金。

现在的问题很尴尬，万一ＭＳＣＩ前缘市场指数，取消尼日利亚的权重，这20多亿美元的资金，是出不来的；就算奈国政府取消管制，每天平均成交量只有1000万美元的尼日利亚股市，也无法承受外资的退出。如果各位看官有资金在里面，现在要撤吗？如果撤了，万一巴基斯坦正如市场传言，今年六月就升格到新兴市场指数里面，多出来的23％资金怎么配置？外资不可能现在撤走。

事实上，以《经济学人》（The Economist）著名的巨无霸指数（Big Mac Index），美国一个巨无霸汉堡目前平均4.93美元，前缘市场里的巨无霸平均价格只有2.34美元，虽然美元目前仍然在升值信道上，但是就货币平价购买力的角度看，早已低估；因此一篮子前缘市场货币自一三年起到一六年四月底为止，兑一篮子新兴市场货币至少升值6％，理由没别的，经济发展的基期实在太低了，实体经济仍然跟著年轻的人口持续成长。

逢低进场　抢搭外资顺风车　　

回到尼日利亚，它是非洲第一人口大国，官方语言还是英语，因此一堆欧美外资利用制度的便利，快速进入这个市场，获得丰厚的回报。荷兰海尼根啤酒持股36％的尼日利亚啤酒（Nigerian Breweries）在尼日利亚股市权重11.29％，是第二大股票，欧洲企业的公司治理配上比新兴市场更快的成长，股本回报有21％，非常适合长线投资人持有。

瑞士雀巢在尼日利亚的子公司市值为27亿美元，股本回报率非常梦幻，高达60.1％，是第三大市值的企业，从事的业务与母公司一样，每年都是现金牛。这样的标的长期抱，都不会令投资人失望。

如果一六年下半年国际油价回升的过程中，尼日利亚政府也学埃及政府一次把汇率贬值到合理价位，那更是短中长期极佳的买点。

尼日利亚的总体经济看起来很糟，一六年第一季经济成长率还收缩0.36％，是过去12年最差，但是细读前五大主要银行年报，却又发现各大外资的客户融资都在成长，资产品质稳定，坏帐也无增加的风险；从企业层面看，又没有那麽差，或许这就是机会。

最后，任何想买尼日利亚股票的外国投资人，都必须飞到当地一趟，开过银行帐户与连带证券帐号即可下手。尼日利亚股市对任何外国个人投资者都是开放的。

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原文出处：下一个长线布局的市场 尼日利亚拥人口红利 投资买点浮现

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