文／杜易寰　图／美联社提供

曾准确示警金融海啸的诺贝尔奖得主席勒，为二○一六全球股市“把脉”──四大股市的机会与风险，以及两大投资要点一次看。

经济学家席勒（Robert Shiller）是当前全球金融业最看重的诺贝尔经济学奖得主。
他在二○○○年出版《葛林史班的非理性繁荣》，隔年网通股崩盘；他○六年示警美国房市，○八年，马上发生近八十年来最严重的金融海啸，影响全球迄今。

为了替投资人把脉，《天下》专访席勒。第一个问题：现在全球金融市场有泡沫吗？有非理性的繁荣吗？

席勒直率地指出，因为对当前高股价的担忧，投资人相当谨慎。他直言，非理性是每个市场随时存在的常态，但现在的气氛是谨慎居多。席勒根据他研发出的十年周期调整本益比（CAPE，cyclically adjusted price-to-earnings ratio），明白指出，“二○一六投资者的机会，不是印钞机、就是避风港。”

所谓印钞机，指的是还在印钞票的欧洲、日本及中国央行，这几个地区因资金仍丰沛，下档风险有限。而避风港，指的就是经济基本面强劲的美国。

席勒诊断：明年仍是“股优于债”

CAPE又称席勒本益比， 是以美国标普五百指数，除以经通货膨胀调整后的十年平均获利，所计算出的调整后本益比。透过CAPE，可以精准衡量市场当前的本益比是否过高。

根据席勒本益比，会有四点发现：
一、欧股还有空间：欧洲历史平均本益比在二十左右；欧洲十一月CAPE，只有十四．○一明显偏低，代表评价仍低，还有上涨空间。

二、日股已近上限：日本的历史平均本益比是四十四，但目前日本CAPE是二十五．九。不过，席勒强调，日本的历史平均包含九○年代泡沫经济的数字，所以偏高。涨了两年多的日本股市，席勒本益比应该已接近上限。…【全文未完，完整内容请见《天下杂志》587期】

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